Goldman Sachs voit “peu de hausse” pour les actions à court terme, déclare que la récession américaine pourrait pousser le S&P 500 à 3600 Le stratège de Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, a réfléchi à la récente montée des actions américaines après une période de forte sous-performance. Le stratège affirme que le rebond auquel nous avons assisté est plus rationnel qu’il n’y paraît à première vue. Il ajoute que de nombreux investisseurs semblaient avoir raté ce rallye, ce qui les a laissés quelque peu perplexes. Oppenheimer énumère 7 raisons pour lesquelles les actions se négocient à la hausse ces derniers jours. Les taux d’intérêt réels restent profondément négatifs et les actions offrent un rendement réel ; Les actions sont un véritable actif car elles pèsent sur le PIB nominal ; Les bilans du secteur privé sont solides ; Les marchés du crédit ont été relativement stables; Les dépenses budgétaires/CAPEX augmentent ; Les valorisations sont tombées en dessous des moyennes à long terme ; et Le positionnement avait été fortement réduit, augmentant l’asymétrie sur les actifs à risque. Pourtant, le stratège voit peu de hausse à court terme pour les actions étant donné que l’objectif de prix de fin d’année de GS pour le est de 4700. Alors que les actions devraient fournir une couverture contre l’inflation à moyen terme et devraient surperformer les obligations, il reste des risques à la baisse et plus de volatilité, notamment liée aux risques de croissance, a écrit Oppenheimer dans une note client. Il continue de voir un marché gras et plat où les rendements sont inférieurs à ceux de l’ère post-crise financière. Goldman Sachs attribue un risque de récession de 25 à 30 % aux États-Unis au cours de l’année prochaine. À court terme, les données macro du T2 et la prochaine saison des bénéfices seront des points de données particulièrement importants pour les investisseurs… Dans un scénario de récession, le S&P 500 pourrait chuter à 3 600, soit 22 % en dessous du niveau actuel. Les conversations des clients révèlent un manque notable de conviction ou d’enthousiasme pour les actions américaines aux niveaux de valorisation actuels (P/E de 21x notre prévision de BPA 2022 de 221 $) compte tenu du ralentissement de l’économie et de la hausse des taux. Nous verrions plus de risques baissiers sur de nombreux autres marchés, a conclu le stratège. Par Senad Karaahmetovic
