(Bloomberg) – Inscrivez-vous à Next China, un e-mail hebdomadaire sur la situation actuelle de la nation et son avenir. Une vague de pertes d’emplois dans le secteur manufacturier, un effondrement des investissements, un effondrement du marché immobilier ou de nouvelles turbulences dans le secteur bancaire: tels sont les risques qui pourraient mettre fin à la politique actuelle de relance restreinte de la Chine. Jusqu’à présent, ils sont tenus à distance et les responsables chinois s’efforcent de le maintenir, gérant plutôt que d’inverser le ralentissement de la deuxième économie mondiale. Une réduction minuscule du taux de financement bancaire à un an annoncée mardi au milieu d’une vente obligataire est le dernier signe de retenue. La Banque populaire de Chine et les autorités fiscales se sont abstenues de stimuler l’activité par des baisses de taux plus importantes et une augmentation des dépenses, craignant de refaire la bulle de la dette qu’elles ont travaillé dur ces dernières années pour contenir. «La Chine en a fini avec l’approche consistant à stimuler la croissance immédiatement», a déclaré Nie Wen, économiste chez Huabao Trust Co. à Shanghai. «La nature contraignante de ces politiques a besoin de plus de temps pour s’alimenter, et d’ici là, les dirigeants sont en train de coudre les correctifs pour éviter une forte baisse de la croissance.» La ruse de l’équilibre est mieux vue sur le marché du travail, toujours le point le plus important de la recherche de stabilité du Parti communiste. Un problème avec cela est que le taux de chômage officiel n’est pas assez sensible pour identifier les points de retournement sur le marché du travail. Alors que le gouvernement a annoncé qu’il avait «presque atteint» son objectif de créer 11 millions d’emplois cette année, des mois plus tôt que prévu, le taux de chômage officiel est plus élevé que l’an dernier et pourrait continuer à augmenter vers la fin de l’année, selon la Chine. International Capital Corp. Et d’autres indicateurs de l’emploi ne semblent pas aussi optimistes, bien qu’il y ait des signes de stabilisation. «Le gouvernement pourrait recourir à davantage de mesures du côté de l’offre pour absorber la pression potentielle du chômage dans un cycle baissier», comme la réduction des obstacles à l’investissement dans les services, étant donné qu’il n’y a pas de solution miracle pour redémarrer l’économie en utilisant la politique monétaire, Liang Hong, économiste en chef au CICC, a écrit dans une note récente. Une autre source d’instabilité serait une décélération rapide de l’investissement immobilier alors que les promoteurs sont confrontés à un resserrement des conditions de financement, selon Yao Wei, économiste en chef de la Chine à Société Générale (PA 🙂 SA à Paris. Pour l’instant, une grande partie de la construction est toujours en cours, mais les projets démarrent à un rythme plus lent et le taux d’achèvement s’améliore. Cela peut entraîner deux couches de complications – une chute rapide des mises en chantier immobilières pourrait compromettre l’investissement global, mais des nouvelles maisons plus achevées pourraient stimuler les ventes de produits de deuxième niveau, du verre aux matériaux de décoration et aux appareils électroménagers. L’effet net de ces deux facteurs sera à surveiller. À moins que l’apaisement des tensions commerciales ne conduise à une reprise des investissements des entreprises dans de nouveaux équipements, il incombera probablement au gouvernement d’augmenter les dépenses d’infrastructure afin de maintenir les chiffres d’investissement globaux sains. Les autorités ont assoupli les règles sur le financement des grandes infrastructures et annulé les restrictions environnementales. La dette de la Chine en pourcentage du produit intérieur brut a légèrement augmenté pour atteindre 257,6% au cours des huit premiers mois de cette année, contre 248,5% à la fin de 2018, selon les calculs de Bloomberg Economics. Ce ratio pourrait augmenter plus rapidement si le ralentissement économique s’approfondissait. Les défauts de paiement augmentent, mais les résolutions de dette sont à la traîne, Goldman Sachs Group Inc (NYSE :). averti le mois dernier. La prise de contrôle de Baoshang Bank Co. par l’État a aggravé la situation des petits prêteurs chinois, ajoutant aux problèmes des coussins de fonds propres plus faibles, des coûts de financement plus élevés et des difficultés à attirer les dépôts. Pour en savoir plus: L’iceberg de la dette chinoise présente le plus de risques dans les zones dominées par l’État Pour l’instant cependant, l’approche de l’État envers le secteur bancaire semble avoir évité une pire baisse de confiance, et le gouvernement envisage maintenant des réformes radicales pour soutenir les petits prêteurs et forcer les plus faibles à fusionner ou à se restructurer. «La stabilité est le résultat final», a déclaré Martin Chorzempa, chercheur au Peterson Institute for International Economics à Washington. Les autorités «bricolent» pour désamorcer les risques sans provoquer une forte baisse de la croissance, et les gens à la recherche de signaux indiquant que la Chine renonce à se moquer et frapper à nouveau le gaz de relance prendraient «la mauvaise façon de voir les choses», a-t-il déclaré. . Pour contacter le personnel de Bloomberg News pour cette histoire: Yinan Zhao à Beijing à [email protected] Pour contacter les rédacteurs en chef responsables de cette histoire: Jeffrey Black à [email protected], Malcolm Scott © 2019 Bloomberg LP
