© B.M Par Geoffrey Smith Investing.com — L’action Twitter a encore baissé de 1 % en pré-commercialisation mercredi, les acteurs du marché ayant mis en doute les chances que l’accord d’Elon Musk se déroule comme prévu. À 8 h 25 HE (12 h 25 GMT), l’action Twitter (NYSE 🙂 était à 49,21 $, soit plus de 10 % en dessous du prix de 54,20 $ que le conseil d’administration de Twitter a convenu avec Musk lundi. Les doutes sur l’accord sont doubles. D’une part, les législateurs de gauche à Washington ont exprimé leur hostilité envers la fusion et pourraient faire pression sur les régulateurs pour bloquer l’accord. D’autre part, le montant de la dette impliquée dans la transaction a suscité des inquiétudes quant à la capacité de Musk à payer pour l’accord. Musk ne contribue que la moitié du prix d’achat avec son propre argent. Le reste des fonds provient d’un prêt à terme de 6,5 milliards de dollars, de 6 milliards de dollars de prêts-relais, dont la moitié est garanti, d’une facilité renouvelable de 500 millions de dollars et, surtout, d’un prêt sur marge de 12,5 milliards de dollars garanti par les actions Tesla de Musk (NASDAQ 🙂 . Les prêts sur marge sont conçus pour être liquidés si la valeur de la garantie donnée tombe en dessous d’un certain niveau. Les premières évaluations de l’accord avaient conclu que le cours de l’action de Tesla devrait chuter de plus de 40 % pour déclencher un appel de marge de Musk, un résultat apparemment improbable. Cependant, les propres règles de Tesla, telles que divulguées dans sa déclaration de procuration de 2021, semblent appliquer une règle beaucoup plus stricte, indiquant que le prêt ne doit pas dépasser 25 % des actions mises en gage au moment de la conclusion de l’accord. Ainsi, selon certains analystes, l’action Tesla n’aurait besoin que de chuter de 20 % par rapport au niveau de clôture pour déclencher l’appel de marge. Étant donné que la majeure partie de la fortune de Musk est liée aux actions de Tesla, cela ne pourrait être satisfait que par une liquidation forcée d’au moins une partie des actions de Tesla. Les actions de Tesla sont sans doute très vulnérables à une telle vente, s’étant régulièrement négociées à des multiples de prix bien supérieurs à ce que la théorie classique du portefeuille suggérerait comme étant durables. Même après la baisse de 12 % de mardi, qui était en partie une réaction au risque que Musk soit confronté à un appel de marge, l’action se négocie toujours à plus de 14 fois les ventes de 2021 et 118 fois les bénéfices.
