B.M. PHOTO DE DOSSIER: Le logo de Toshiba Corp est visible dans les locaux de la société à Kawasaki, au Japon, le 10 juin 2021. REUTERS / Kim Kyung-Hoon 2/2 Par Makiko Yamazaki et Rocky Swift TOKYO (B.M) – Les actionnaires de Toshiba Corp ont rejeté jeudi les propositions concurrentes – l’un présenté par le management et l’autre soutenu par des actionnaires activistes, laissant incertaine l’orientation future du conglomérat japonais en difficulté. Le projet de la direction de scinder l’unité d’appareils de Toshiba (OTC 🙂 et l’appel séparé pour rechercher des offres de rachat n’avaient pas réussi à obtenir les 50% de voix requis. Le résultat désordonné garantit qu’il n’y aura pas de fin immédiate à une bataille de quatre ans remplie de scandales entre la direction et les fonds spéculatifs activistes étrangers, tout en soulignant de profondes divisions entre les actionnaires de Toshiba. L’opposition aux projets de Toshiba de démanteler la société avait été généralisée et comprenait des sociétés de conseil en vote, et son échec n’est pas une surprise. Mais les perspectives de la proposition de 3D Investment Partners, basée à Singapour, selon laquelle Toshiba solliciterait des offres de rachat de capital-investissement ou un investissement minoritaire, étaient moins claires. Bien que 3D et les deux autres principaux actionnaires de Toshiba aient soutenu la recherche d’une offre de rachat, la société de conseil en vote Institutional Shareholder Services (ISS) l’avait déconseillée, affirmant que la proposition “semble trop prescriptive et prématurée”. La direction de Toshiba reste une question ouverte, même si la société devrait revoir son plan de restructuration et certains analystes ont déclaré s’attendre à la vente de certains actifs tels que Toshiba Tec, qui fabrique des systèmes de point de vente et des copieurs. S’exprimant à la fin de l’assemblée générale extraordinaire, le nouveau PDG de Toshiba, Taro Shimada, un ancien dirigeant de Siemens AG (OTC :), a seulement déclaré que la société “envisagerait diverses options stratégiques”. Les actions de Toshiba ont terminé en baisse de 0,5 % après les résultats. DES ACTIVISTES SUR QUI LUTTE Pour certains observateurs, les résultats ont représenté un revers majeur pour les fonds spéculatifs activistes. “Cela semble terrible pour les militants, principalement parce qu’ils n’ont pas une participation suffisamment importante pour dicter le vote et ne veulent pas engager de capitaux supplémentaires”, a déclaré David Baran, co-fondateur de la société de gestion de fonds Symphony Financial Partners. “Ils sont pris au piège. Ils pensaient qu’ils pouvaient s’en tirer avec leurs tactiques à l’américaine parce que cela avait du sens pour eux. Eh bien, comment ça marche?” il ajouta. Mais la pression pour un rachat, qui a le potentiel de générer des rendements solides pour les fonds spéculatifs qui ont acheté dans le conglomérat en crise, est loin d’être terminée. Les actionnaires activistes prévoient de continuer à se battre pour forcer la société à reprendre les pourparlers avec les sociétés de capital-investissement quel que soit le résultat du vote, ont précédemment déclaré à B.M des sources proches du dossier sous couvert d’anonymat. Certains actionnaires ont également déclaré qu’ils s’attendaient à ce qu’un ou deux investisseurs de premier plan nomment leurs propres représentants au conseil d’administration lors de l’assemblée annuelle des actionnaires de Toshiba en juin afin que la société sollicite des offres de rachat par capital-investissement. Au cours de l’examen stratégique de cinq mois mené l’année dernière, Toshiba a eu des discussions avec des sociétés de capital-investissement mais a décidé de ne pas envisager d’offres potentielles. Il a également renoncé aux pourparlers avancés pour une participation minoritaire de la société canadienne Brookfield Asset Management, ont indiqué des sources, ajoutant que les sociétés de capital-investissement Toshiba avaient eu des pourparlers avec notamment KKR & Co (NYSE 🙂 Inc et Bain Capital. Toshiba a fait valoir que les offres de rachat potentielles n’étaient pas suffisamment convaincantes. La composition du conseil d’administration de Toshiba sera également un point focal clé au milieu des critiques selon lesquelles il a mené un examen stratégique défectueux qui a conduit aux plans de dissolution de l’entreprise. Paul Brough, le président du comité d’examen stratégique composé de cinq membres, a indiqué qu’il reconsidérerait sa position si le plan de rupture était rejeté, a indiqué ISS dans un rapport. La direction de Toshiba subit la pression de fonds activistes depuis qu’elle a vendu 600 milliards de yens (5 milliards de dollars) d’actions à des dizaines de fonds spéculatifs étrangers lors d’une crise résultant de la faillite de sa centrale nucléaire américaine en 2017. L’acrimonie entre les deux parties a touché plusieurs points d’ébullition au cours des deux dernières années. En juin dernier, une enquête commandée par des actionnaires a révélé que Toshiba était de connivence avec le ministère japonais du Commerce – qui considère le conglomérat comme un atout stratégique en raison de son réacteur nucléaire et de sa technologie de défense – pour empêcher les investisseurs étrangers de gagner en influence lors de son assemblée des actionnaires de 2020.
