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(Bloomberg) — La volatilité est là et prête à se propager. C’est le point de vue de Wall Street, qui estime que le rebond de mardi des actifs à risque par rapport à la plus forte baisse de l’indice S&P 500 de 2019 n’est qu’une accalmie dans ce qui a traditionnellement été un mois difficile. Les ventes déclenchées par des ajustements forcés parmi les investisseurs systématiques et une chute du sentiment des actions mondiales se combinent avec le modèle saisonnier de volatilité pour alarmer complètement Masanari Takada, stratège cross-asset et quantitatif chez Nomura. “Ce serait une erreur d’écarter la possibilité d’un choc de type Lehman comme un simple risque extrême”, a averti le stratège. Le S&P 500 a plongé de 3% lundi après que la Chine ait laissé sa devise s’affaiblir au plus bas en 11 ans, faisant craindre que la guerre commerciale ne soit entrée dans une phase plus imprévisible. Les bons du Trésor ont bondi avec l’or et le yen à la demande de valeurs refuges. Les actifs à risque ont quelque peu rebondi mardi après que Pékin a renforcé le yuan, mais les nerfs des investisseurs sont restés à vif. “Les eaux semblent aussi opaques maintenant qu’elles l’étaient à l’automne 2015, lorsque les craintes d’un atterrissage brutal de la Chine ont défini les marchés mondiaux du risque (si pour différents types de raisons)”, a écrit Michael Purves, PDG de Tallbacken Capital Advisors LLC. dans une note aux clients. “En conséquence, l’achat en baisse sera délicat à court terme, et nous nous attendons à ce que la volatilité soit élevée, jusqu’à ce que la valorisation se réinitialise largement (comme en décembre).” L’indice de volatilité Cboe a glissé à 22 mardi après avoir presque atteint 25 par jour. plus tôt. Il a été en moyenne de 15,6 cette année. À court terme, cela signifie que les marchés devront digérer une vague de ventes de fonds qui seront désormais en train de se désendetter pour réaligner leur exposition aux actions en fonction d’un niveau défini d’agitation du marché. “Appelez cela quelques dizaines de milliards d’actions à vendre au cours des deux prochaines sessions”, a déclaré Benn Eifert, directeur des investissements de QVR Advisors. Jusqu’à présent, la vente institutionnelle d’actions à court terme – qui a pour effet d’atténuer la volatilité des actions – n’a pas atteint presque la même ampleur qu’au quatrième trimestre ou au mois de mai, selon Eifert. Cette offre plus faible de volatilité à la baisse a contribué en partie à l’ampleur de la récente poussée du VIX. La vive réaction de la volatilité des actions a incité Macro Risk Advisors à recommander des méthodes alternatives pour se protéger contre une nouvelle vente massive d’actions. Dérivés et stratège quantitatif Maxwell Grinacoff suggère de cibler les fonds négociés en bourse qui se concentrent sur l’or et ses mineurs. La société a recommandé d’acheter des spreads d’achat dans les ETF GLD (NYSE 🙂 et GDX (NYSE 🙂 pour profiter du riche biais du côté des options d’achat. “Cette” inclinaison “dans le panier de couvertures qui serait traditionnellement plus fortement pondérée dans la protection des indices boursiers est due à la corrélation plus élevée de l’or avec le CNH (qui pourrait voir une nouvelle dévaluation si la guerre commerciale persiste)”, a-t-il écrit. Avec la devise mise au premier plan de l’affrontement croissant entre les deux plus grandes économies du monde, il est difficile de voir l’angoisse des investisseurs n’atteindre les extrêmes que pour les actions. “Vol sous-évalue toujours le risque d’escalade – en particulier une guerre des devises”, ont écrit les stratèges de Bank of America (NYSE:) dirigés par Gonzalo Asis. “Avec beaucoup de marge de manœuvre pour égaler les rendements d’août 2015 et une volatilité inter-actifs principalement inférieure aux moyennes à long terme, les options semblent attrayantes pour se positionner en vue d’un stress supplémentaire.” Seules les actions américaines et la volatilité du pétrole sont au-dessus de leurs moyennes à long terme depuis à mai 2007, selon Bank of America, tandis que le volume de change n’est que dans le 26e centile au cours de cette période. L’équipe estime que « le risque croissant que la guerre commerciale se transforme en guerre des devises » favorisera la surperformance de la volatilité de cet actif beaucoup plus rapidement qu’en 2015, rendant les couvertures de change particulièrement attrayantes à ce stade. Le potentiel de fluctuations accrues des taux de change menace de bouleverser une stratégie privilégiée pour générer des rendements positifs dans un monde inondé de rendements négatifs. Par exemple, le carry trade du Brésil financé par l’euro a effacé des mois de gains au cours des trois séances d’ouverture d’août. “Nous continuons d’avertir que le dénouement des opérations de portage via FX-carry ou bond-carry est l’un des plus gros risques à portée de main”, écrit Saktiandi Supaat, responsable de la recherche sur les changes chez Maybank. « Avec le statut de devise de financement de l’EUR et du JPY encore amélioré en raison de leur” bon marché “relatif au milieu de la volonté de la BCE et de la BoJ de maintenir des politiques monétaires accommodantes, une réescalade des tensions commerciales pourrait bien voir les devises de financement (en particulier pour le JPY) en demande .”
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