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B.M. PHOTO DE FICHIER: Les logos de Toshiba sont représentés lors de l’assemblée générale annuelle de Toshiba Corp avec ses actionnaires à Tokyo, Japon, le 25 juin 2021. REUTERS / Kim Kyung-Hoon / File Photo 2/2 Par Makiko Yamazaki TOKYO (B.M) – Toshiba en difficulté au Japon ( OTC:) Corp entre dans un vote critique des actionnaires plus tard jeudi face à de très longues chances d’obtenir le soutien de son plan de scission de son activité d’appareils. Ses trois principaux actionnaires – Effissimo Capital Management, 3D Investment Partners et Farallon Capital Management – tous des actionnaires activistes avec lesquels la direction de Toshiba a eu une histoire controversée – s’opposent au plan, tout comme les sociétés de conseil en vote Institutional Shareholder Services (ISS) et Glass Lewis. Également sur la table, une proposition de 3D, basée à Singapour, appelant Toshiba à solliciter des offres de rachat auprès de capitaux privés – une motion qui a le soutien d’Effissimo, Farallon ainsi que Glass Lewis mais, peut-être de manière significative, pas ISS. Chaque proposition a besoin de 50% des voix pour passer. Quel que soit le résultat, le vote de jeudi représente une autre bataille majeure dans une guerre scandaleuse de quatre ans menée entre le conglomérat de 146 ans et les actionnaires activistes sur la direction de l’entreprise. La direction de Toshiba soutient qu’une scission est le meilleur moyen de maximiser la valeur actionnariale. Des sources proches du dossier ont également déclaré que Toshiba espère que le plan augmenterait le cours de son action au point où les actionnaires activistes seraient incités à partir. Toshiba a rejeté les appels à rechercher un rachat par capital-investissement, arguant que les offres potentielles suggérées jusqu’à présent n’étaient pas suffisamment convaincantes et soulèveraient des inquiétudes quant à l’impact sur son activité et la rétention de son personnel. Mais l’opposition aux plans de Toshiba a été généralisée ainsi que vocale. Ensemble, Effissimo, 3D et Farallon détiennent environ un quart de Toshiba. On estime que tous les fonds activistes étrangers réunis détiennent environ 30 %, tandis que les investisseurs étrangers détiennent plus largement 50 % du conglomérat industriel. Parmi les investisseurs institutionnels de premier plan qui ont révélé qu’ils avaient voté contre le spin-off figurent le fonds souverain norvégien, qui détient 1,22 %, le California Public Employees’ Retirement System avec 0,43 % et le State Board of Administration of Florida avec une participation de 0,22 %. Les grands investisseurs qui n’ont pas encore révélé leurs votes incluent BlackRock (NYSE 🙂 qui détient plus de 5 %, Elliott Management qui, selon des sources, détient près de 5 % et Vanguard qui détient 2,6 % selon les données de Refinitiv. Aucun des principaux gestionnaires d’actifs nationaux du Japon n’a révélé ses intentions de vote. UN SOUTIEN INÉGAL POUR LA PROPOSITION 3D Si la proposition de spin-off échoue, les investisseurs des fonds spéculatifs sortiront probablement enhardis et prendront de l’ampleur dans leur poussée pour un rachat. Mais même si la direction gagne, certains actionnaires prévoient de se battre malgré tout, ont déclaré à B.M des sources proches du dossier sous couvert d’anonymat. Toshiba a déclaré qu’il continuerait à faire tout son possible pour obtenir le soutien des actionnaires pour le plan de rupture. “Les grands actionnaires resteront à moins que le cours des actions n’augmente”, a déclaré Fumio Matsumoto, stratège en chef chez Okasan Securities. “Une solution de capital-investissement serait la meilleure pour les actionnaires qui espèrent une sortie rapide avec des rendements solides, mais peut-être pas nécessairement la meilleure pour Toshiba”, a-t-il ajouté. Le soutien à la proposition de 3D est cependant un peu moins net que l’opposition au projet de spin-off de Toshiba. En plus de l’ISS déconseillant la proposition, CalPERS a voté contre. Mais le fonds souverain norvégien et le fonds activiste basé à Hong Kong Oasis Management ont voté pour, tout comme le directeur externe de Toshiba, Raymond Zage, un conseiller de Farallon qui se dit l’un des 100 premiers actionnaires et a rompu avec la position publique du conseil d’administration. La direction de Toshiba subit la pression de fonds activistes depuis qu’elle a vendu 600 milliards de yens (5 milliards de dollars) d’actions à des dizaines de fonds spéculatifs étrangers lors d’une crise résultant de la faillite de sa centrale nucléaire américaine en 2017. L’acrimonie entre les deux parties a touché plusieurs points d’ébullition au cours des deux dernières années. En juin dernier, une enquête commandée par des actionnaires a révélé que Toshiba était de connivence avec le ministère japonais du Commerce – qui considère le conglomérat comme un atout stratégique en raison de son réacteur nucléaire et de sa technologie de défense – pour empêcher les investisseurs étrangers de gagner en influence lors de son assemblée des actionnaires de 2020. (1 $ = 120,4 yens)
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