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© B.M. Un trader travaille sur le parquet de la Bourse de New York (NYSE) à New York, États-Unis, le 16 juin 2022. REUTERS/Brendan McDermid Par Lewis Krauskopf NEW YORK (B.M) – rendements obligataires en hausse, flambée des prix du pétrole et gouvernement fédéral Les réserves déterminées à écraser la pire inflation des quatre dernières décennies entravent la capacité des investisseurs à évaluer les valorisations des actions américaines, même si la chute du marché crée des aubaines potentielles. Sans aucun doute, les actions sont beaucoup moins chères qu’au début de l’année, après une baisse de 23 % depuis le début de l’année qui a confirmé un marché baissier pour l’indice plus tôt cette semaine. Qu’ils soient assez bon marché, cependant, est moins certain. La volatilité du marché et un paysage macroéconomique en évolution rapide ont assombri les mesures que les investisseurs utilisent généralement pour évaluer les actions, telles que les bénéfices des entreprises et les rendements du Trésor, gardant certains acheteurs potentiels sur la touche. “Jusqu’à ce que nous voyions une meilleure visibilité sur les perspectives de taux et une meilleure visibilité sur les perspectives de bénéfices, la juste valeur des actions est un peu insaisissable”, a déclaré Sameer Samana, stratège principal des marchés mondiaux chez Wells Fargo (NYSE 🙂 Investment Institute. L’institut a récemment commencé à recommander à ses clients de réduire le risque lié aux actions et de transférer des fonds vers des titres à revenu fixe. Les actions ont été soumises à plus de pression cette semaine, le S&P 500 tombant à son plus bas depuis fin 2020, à la suite de la décision de la Fed de procéder à sa plus forte hausse de taux en près de trois décennies. La baisse de cette année a abaissé le ratio cours/bénéfices à terme de l’indice, qui compare son prix à ses bénéfices attendus, à 17,3, contre 21,7 début 2022 – plus proche de la moyenne historique du marché de 15,5, selon Refinitiv Datastream. Mais alors que les bénéfices du S&P 500 devraient augmenter de près de 10 % en 2022, selon Refinitiv IBES, certains acteurs du marché doutent que ces estimations résistent face à la flambée de l’inflation et au resserrement des conditions financières. Les stratèges de l’institut Wells Fargo prévoient une croissance positive mais en ralentissement des bénéfices cette année et une contraction en 2023, car ils s’attendent à une récession à la fin de 2022 et au début de 2023. “Nous conseillons aux investisseurs d’envisager une économie et un contexte de bénéfices qui pourraient être plus difficiles. .. alors ne vous laissez pas berner par les valorisations basées sur les attentes d’aujourd’hui », a déclaré Chad Morganlander, gestionnaire de portefeuille chez Washington Crossing Advisors, qui recommande aux clients de continuer à sous-pondérer les actions. Graphique : Chronologie du S&P 500 – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gdpzygwenvw/Pasted%20image%201655478585336.png Les analystes de Morgan Stanley (NYSE 🙂 s’attendent à ce que les bénéfices soient inférieurs de 3 à 5 % au consensus, les amenant à prévoir que le S&P 500 devrait voir un “niveau de support plus fiable” à 3 400, environ 8% en dessous du niveau de vendredi, ont-ils écrit plus tôt cette semaine. Les rendements des bons du Trésor américain jouent également un rôle important dans les modèles d’évaluation standard. Étant donné que la dette américaine est considérée comme un investissement relativement sans risque, la hausse des rendements a tendance à atténuer l’attrait des actions, car elle affaiblit la valeur des flux de trésorerie futurs dans les modèles standard. Pourtant, les attentes changeantes quant à la manière dont la Fed devra être belliciste pour lutter contre l’inflation ont rendu les rendements exceptionnellement volatils au cours des dernières semaines, ce qui a rendu ce calcul plus difficile pour les investisseurs. L’indice de référence s’est négocié dans une fourchette de près de 35 points de base cette semaine, tandis que l’indice ICE (NYSE 🙂 BoFAML MOVE, qui mesure la volatilité du marché du Trésor, se situe à son plus haut niveau depuis mars 2020. D’une manière générale, “le taux sans risque augmenter comme il l’a fait est un vent contraire pour les indices boursiers ainsi que pour les actions individuelles », a déclaré Morganlander. Certains investisseurs pensent que les actions sont tombées suffisamment bas pour commencer à plonger. Peter Essele, responsable de la gestion de portefeuille pour Commonwealth Financial Network, conseille aux clients de commencer progressivement à acheter des actions, prévoyant qu’une offre excédentaire d’ameublement et d’autres biens de consommation ainsi que l’évolution de la demande les préférences finiront par modérer les prix. “Je pense juste que les actions ont tort d’inflation”, a déclaré Essele. Le président de la Fed, Jerome Powell, qui a qualifié cette semaine l’inflation de “beaucoup trop élevée”, donnera un point de vue actualisé sur l’environnement lorsqu’il témoignera la semaine prochaine devant un comité du Sénat américain. D’autres restent hésitants. Robert Pavlik, gestionnaire de portefeuille principal chez Dakota Wealth, estime qu’une correction de l’inflation n’est peut-être pas imminente. Il a une exposition aux actions inférieure à la moyenne dans les portefeuilles qu’il gère et est plus fortement pondérée aux actions défensives et à celles liées à l’inflation telles que l’énergie. “Je veux être convaincu que l’inflation montre des signes de ralentissement”, a déclaré Pavlik. “En attendant, j’attends sur la touche avec de l’argent supplémentaire.”
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